美的集团是我国家电行业龙头企业，产品涵盖冰、洗、空等白电，烟、灶、消等厨电以及小家电产品群等。当前，除了对空调去库存，提高冰洗产品市场占有率，完善小家电品类外，美的集团实施了“双智”战略，进行全球化布局，寻找对现有业务有所裨益的新兴产业，如收购库卡机器人等。

休克疗法有效去库存

美的集团预计8月31日公布中报业绩。中金公司预测，上半年，美的集团收入将下滑11%，但净利润增长13%。收入下滑主要原因是空调渠道去库存，公司非空调业务稳健增;上半年空调出口复苏超预期，有效地抵消了部分去库存的影响;此外，人民币的贬值导致出口业务盈利能力改善，也是上半年利润率继续提升的重要原因。

家电产品是美的集团的主要收入来源，冰洗空等白电占较大份额。截至去年末，空调及零部件占公司营收的48%，美的集团自2015年开始着力去库存，公司创新实现T+3销售模式，及时反馈终端销售信息，把握市场偏好，有效减少库存提高效率。

由于空调行业总体需求仍较为低迷，今年1-6月美的集团空调终端销售累计下滑4-5%，同时公司加快空调去库存节奏，不仅采用“休克疗法”停止出货，也将经销商的考核指标由提货规模改为终端销售规模，据了解，1-6月公司空调内销出货量下滑40-50%。

此外，受电商销售增加、促销节奏频繁化等因素影响，空调行业销售的周期性有所减弱，三季度有望领先于行业迎来复苏，预计空调去库存进程将在2016年四季度完成。

美的集团管理层预计上半年冰洗业务和小家电业务将保持快速增长，冰洗源自产品竞争力上升带来份额提高，小家电受益于行业的稳定快速增长。

布局全球收购东芝白电

今年上半年，美的收购东芝家电业务。根据Euromonitor数据，东芝家电收入70%来自日本市场，其冰箱、洗衣机产品在日本占有率均列第3名，微波炉、吸尘器、电饭煲市占率为日本第4名。

冰箱收入占东芝总收入的70%左右，当前东芝的市场主要在日本本土和东南亚。美的曾明确表示，不会对东芝业务进行大的调整，短期内仍将专注日本市场，控制成本、提升效率是主要阶段性目标，争取2-3年实现扭亏。

申万宏源认为，美的收购从东芝获得超过5000项家电专利技术，包括变频、冰箱隔热等核心技术，长期看有利于美的全球化战略布局，未来美的与东芝白电协同运作，可以实现在原材料采购、销售渠道、研发技术等领域实现1+1>2的效果。

“双智”战略要约收购库卡

家电产业增长天花板临近，美的积极寻找竞争格局未定型、成长空间大、技术密集型、并对现有业务有所裨益的新兴产业。根据国际机器人协会的统计数据，2016-2017年国内机器人年复合增速将达到26%。

美的集团自2015年起已全面铺开机器人新产业的布局，将“双智”战略(智慧家居+智能制造)提升到公司战略层面，并通过一系列资本运作与战略合作实行了有效贯彻。美的集团已经参股安徽埃夫特智能装备有限公司17.8%股权以及与安川合资成立机器人公司。

今年7月份，美的集团接受要约收购库卡集团1739.73万股，占库卡集团已发行股本的比例约为43.74%，加上收购前已持有的13.51%，公司持有库卡集团的股份已经超过50%，将成为控股股东，预计下半年实现并表。

机器人对美的制造效率和品质管理提升作用明显，库卡机器人业务能帮美的顺利实现自动化改造；同时，库卡旗下swisslog在智能物流建设方面经验丰富，对美的俺的物流建设产生帮助。

安信证券测算，若美的集团对库卡集团最终持股比例保持现状为57.25%，不考虑财务费用及协同效应，估算对美的带来2016年业绩增幅约3%。在机器人领域，获得库卡控股权的美的又将自己的“双智”战略向前推进了一步。美的坚定地进行转型，并不断地拓展自己在机器人领域的影响力。长期来看，布局服务机器人与美的“双智”战略契合，可成为美的智能家居生态圈的补充和延展。

除了主营业务通过内部整合、外部扩张扩大市场份额，提升效益外，作为深港通概念股的美的集团下半年或成为资金追捧对象。各方消息显示，深港通启动已经渐行渐近，机构预计深市A度独家稀缺个股，大市值、低估值、高股息的行业龙头会受到海外资金的追捧。截至昨日收盘，美的集团股价27.04元。